Benjamin Graham

Hikayesi

Benjamin Graham, 1894'te Londra'da Benjamin Grossbaum adıyla doğdu; ailesi henüz bebekken New York'a göç etti. Babasının erken ölümü aileyi ciddi bir yoksulluğa sürükledi; annesinin küçük bir yatırımını 1907 borsa çöküşünde kaybetmesi, genç Graham'a piyasaların ne kadar acımasız olabileceğini erken yaşta öğretti. Buna rağmen olağanüstü zeki bir öğrenciydi: Columbia Üniversitesi'nden on dokuz yaşında, sınıfının ikincisi olarak mezun oldu ve okul kendisine matematik, felsefe ve İngilizce bölümlerinde birden ders verme teklifinde bulundu. Bunun yerine Wall Street'i seçti; Newburger, Henderson and Loeb şirketinde tahvil satıcısı olarak başladığı kariyerinde hızla yükseldi ve kısa sürede kendi analiz yöntemlerini geliştirmeye başladı. 1926'da kendi ortaklığını kurdu, ancak 1929 çöküşü onu neredeyse iflasın eşiğine getirdi; portföyünün büyük kısmını kaybetti ve bu tecrübe ona hayatı boyunca vazgeçmeyeceği bir dersi, "güvenlik marjı" ilkesini öğretti — bir hisseyi ancak gerçek değerinin belirgin biçimde altında bir fiyattan alarak kendini olası hatalara karşı korumak. 1934'te öğrencisi ve sonradan iş ortağı olan David Dodd ile birlikte yazdığı "Security Analysis" (Menkul Kıymet Analizi), finans tarihinin en etkili kitaplarından biri olarak kabul edilir ve modern temel analiz disiplininin kurucu metni sayılır. 1949'da yayımladığı "The Intelligent Investor" (Akıllı Yatırımcı) ise daha geniş bir kitleye hitap eden, yatırımcı psikolojisi ve disiplinine odaklanan bir başyapıt oldu; kitapta tanıttığı "Bay Piyasa" (Mr. Market) metaforu — piyasayı her gün farklı bir ruh haliyle fiyat teklif eden kaprisli bir ortak olarak tasvir eden benzetme — kuşaklar boyu yatırımcının rasyonel kalmasına yardımcı oldu. Graham-Newman Corporation adını verdiği yatırım şirketi 1956'ya kadar faaliyet gösterdi ve bu süre boyunca hiçbir yılda müşterilerine zarar ettirmedi. Kariyerinin en dikkat çekici — ve kendi kurallarını en fazla çiğnediği — yatırımı GEICO oldu. 1948'de Graham-Newman, sigorta şirketi GEICO'nun yüzde 50'sini 712 bin dolara satın aldı; bu, Graham'ın kendi koyduğu "tek bir şirkete portföyün yüzde beşinden fazlasını yatırma" kuralını açıkça ihlal ediyordu, çünkü GEICO yatırımı portföyün yaklaşık yüzde 20'sini oluşturuyordu. Ancak bu "hata", kariyerinin en büyük başarısına dönüştü: 1972'ye gelindiğinde bu yatırımın değeri 400 milyon doları bulmuştu — 560 kattan fazla bir artış. Columbia'da uzun yıllar ders veren Graham'ın öğrencileri arasında, kendisini "hayatımı değiştiren adam" olarak tanımlayacak olan genç bir Nebraskalı da vardı: Warren Buffett. Graham 1976'da 82 yaşında hayatını kaybetti, ama bugün hâlâ "değer yatırımının babası" unvanıyla anılıyor; onun geliştirdiği ilkeler, aradan geçen bir asra rağmen dünya çapında sayısız yatırımcının temel referans noktası olmayı sürdürüyor.

Fotoğraf: Wikimedia Commons (Kamu malı (1931-1963 arası yayımlandı, telif yenilenmedi))